Asset-Ansatz für Wechselkurs- bestimmung

Sie können mit den realen Renditen auf Euro-Wertpapieren, die realen Renditen auf Dollar-Wertpapiere zu vergleichen. Das Konzept, dass dieser Vergleich möglich macht, ist die erwartete Änderung des Wechselkurses.

Zum Beispiel, wenn Sie in einer in Euro denominierten Sicherheit investieren, hoffen, dass Sie Geld auf zwei Arten zu machen. Erstens erwarten Sie eine Rückkehr zu dieser Sicherheit zu verdienen Sie zu halten planen. Nehmen wir an, dass r_{# 128-} ist die reale Rendite auf Euro-Wertpapieren.

Zweitens, Sie, der amerikanische Investor, wandeln Sie Ihre Dollar in Euro, Euro-Wertpapieren, verdienen Renditen in Euro, und konvertieren Sie Ihre Euro Gewinn in Dollar kaufen. Deshalb kümmern uns um die Zukunft Wechselkurs, die Sie beachten, wenn Sie Ihre Einnahmen in Euro in Dollar umrechnen.

Allerdings investieren Sie in Euro-Wertpapieren jetzt, und Sie wissen nicht genau, was der Dollar-Euro-Wechselkurs in der Zukunft sein wird - sagen wir, ein Jahr ab jetzt. Dennoch müssen Sie einen erwarteten Dollar-Euro-Wechselkurs im Auge zu haben.

Natürlich können Sie den aktuellen Wechselkurs beobachten. Sie können die aktuelle Zeit anrufen t. Angenommen, Sie haben eine Erwartung dessen, was der Dollar-Euro-Wechselkurs zu einem späteren Zeitpunkt sein wird. Sie verwenden den aktuellen und erwarteten Wechselkurs die erwartete prozentuale Veränderung des Wechselkurses mit folgender Formel berechnet werden:

woher:

ER = Wechselkurs

Beachten Sie die Zeile über den erwarteten Wechselkurs, der, dass Sie seinen Wert konstant halten anzeigt.

Jetzt können Sie, der Anleger kann den entsprechenden Vergleich zwischen der realen Rendite machen auf einer risiko- und Reife-vergleichbar Dollar- und Euro-denominierten Sicherheit. Sie sind zwischen diesen Wertpapieren gleichgültig, wenn die folgende Parität gilt:

Beachten Sie, dass die vorherige Formel, um die Zeit Index der Einfachheit halber fällt.

woher:

r_$ = Echt Rückkehr auf den Dollar-denominierte Sicherheit (in US-Dollar)

r_{# 128-} = Echt Rendite auf das in Euro denominierte Sicherheit (in Euro)

Die rechte Seite der Gleichung drückt die erwartete reale Rendite auf das in Euro denominierte Sicherheit in US-Dollar. Durch das Hinzufügen der erwarteten Änderung des Wechselkurses auf die reale Rendite auf das in Euro denominierte Sicherheit, erklären Sie zwei mögliche Quellen Ihrer Rückkehr von einer in Euro denominierten Sicherheit: der Zinssatz für die in Euro denominierten Sicherheit (r_{# 128-}) Und ob Sie zusätzliche Erträge zu genießen, wenn Sie Ihre Einnahmen in Euro in Dollar umrechnen.

Jetzt können Sie Ihre Einnahmen auf einem Dollar denominierten Sicherheit Ihre Einnahmen auf dem Euro-denominierten Sicherheit vergleichen. Mit anderen Worten, können Sie die Zahl der Dollar vergleichen Sie in Zukunft von Halten der in Dollar denominierten Sicherheit auf die Anzahl der Dollar haben, werden Sie in Zukunft von Halten der in Euro denominierten Sicherheit haben wird.

Ein anderer Weg, um die Parität Bedingung auszudrücken, ist, dass der Unterschied zwischen der realen Rendite auf einem US-Dollar denominierten Sicherheit und die eines in Euro denominierten Sicherheit in Dollar Null sein muss:

Die folgende Abbildung zeigt vier numerische Beispiele, auf die Sie die Parität anwenden können und entscheiden, welche Sicherheit gibt Ihnen eine höhere reale Rendite. Die zweite und dritte Spalte zeigen die reale Rendite auf dem Dollar- und Euro-Wertpapieren dar. Die vierte Spalte zeigt die erwartete Änderung des Wechselkurses.

Die letzte Spalte gibt die Paritätsbedingung als die Differenz zwischen diesen drei Variablen, und die Differenz gleich Null ist. Mit anderen Worten, nachdem er in der Wechselkurs für die zu erwartenden Änderungen Anpassung eine Sicherheit in Euro bietet die gleiche (erwarteten) reale Rendite als in Dollar denominierten Sicherheit.

Aus Gründen der Einfachheit nicht die realen Renditen auf den Dollar-denominierte Sicherheit ändern. Sie können jedoch Änderungen in der realen Renditen auf das in Euro denominierte Sicherheit und die erwartete Änderung des Wechselkurses zu sehen.

Werfen Sie einen Blick auf die Figur und betrachten jedes Beispiel:

• Beispiel 1: Die reale Rendite auf dem Dollar- und Euro-denominierten Sicherheit beträgt 10 Prozent und 6 Prozent. Darüber hinaus gibt die erwartete Änderung des Wechselkurses um 4 Prozent Abwertung des Dollar.

  Mit anderen Worten, wenn Sie in der in Euro denominierten Sicherheit, zusätzlich zu verdienen 6 Prozent Zinsen auf die Sicherheit investieren, verdienen Sie 4 Prozent durch eine Sicherheit, deren Währung halten wird erwartet, zu schätzen wissen. In diesem Fall verdienen Sie 10 Prozent reale Rendite in beiden Sicherheit. Sie sind daher zwischen dem Dollar- und Euro-Wertpapieren indifferent.

• Beispiel 2: Das zweite Beispiel hat die gleichen realen Renditen auf dem Dollar- und Euro-Wertpapieren, die 10 Prozent und 6 Prozent sind jeweils. Doch in diesem Fall ist der erwartete Wechselkurs ist der gleiche wie der aktuelle Wechselkurs, so dass die zu erwartende Änderung des Wechselkurses ist Null.

  Nun ist die reale Rendite auf den Dollar-denominierte Sicherheit übersteigt die auf dem Euro-denominierten Sicherheit um 4 Prozent. In diesem Fall möchten Sie in der in Dollar denominierten Sicherheit zu investieren.

• Beispiel # 3: Dieses Beispiel zeigt die realen Renditen auf dem Dollar- und Euro-Wertpapieren als 10 Prozent und 12 Prozent. Allerdings ist die erwartete Veränderung des Wechselkurses -4 Prozent, was ein 4-prozentigen Aufwertung des Dollar angibt.

  Dadurch verringert sich Ihre reale Rendite auf den in Euro denominierten Sicherheit in US-Dollar auf 8 Prozent, die auf der in Dollar denominierten Sicherheit niedriger ist als die reale Rendite ist. In diesem Fall möchten Sie in der in Dollar denominierten Sicherheit zu investieren.

• Beispiel # 4: Das letzte Beispiel zeigt, dass die reale Rendite auf dem Dollar- und Euro-Wertpapieren beträgt 10 Prozent und 6 Prozent. Die zu erwartende Veränderung der Wechselkurs ist um 8 Prozent, die um 8 Prozent eine Abwertung des Dollar angibt.

  Dies bedeutet, dass Ihre erwartete reale Rendite auf dem Euro-denominierten Sicherheit ist 4 Prozent größer ist als die auf dem Dollar-denominierte Sicherheit. In diesem Fall möchten Sie in der in Euro denominierten Sicherheit zu investieren.