Investment Banking: Was geschieht mit Obligationäre in Fusionen und Übernahmen?
Im Investment Banking kann es eine Zeit kommen, wenn Obligationäre eines Unternehmens durch eine Fusion oder Übernahme betroffen sind (ob Ihr Unternehmen war derjenige, der ein anderes Unternehmen oder gekauft wurde gekauft). Leider gibt es keine Übereinstimmung, wie Sie betroffen sein werden. Manchmal sind die Obligationäre positiv affected- anderen Zeiten, ihre positioniert ist stark geschwächt.
Die Hauptmotivation hinter jeder Fusion ist das Konzept der Synergie - die beiden Unternehmen kombiniert sind mehr wert als die beiden Unternehmen getrennt arbeiten. Im Wesentlichen 1 + 1 = 3. Theoretisch, wenn echte Synergien realisiert werden kann, und wenn die Position der Obligationäre im Einklang entweder gleich oder erhöht bleibt, sollte Obligationäre die Fusion oder Akquisition begrüßen.
Das Mantra der Unternehmensführung ist es, # 147-Maximierung des Shareholder Value # 148- - schließlich haben die Aktionäre der Gesellschaft besitzen. Aber wer sucht nach dem bondholder und sicherzustellen, dass seine Bedürfnisse angesprochen werden? Wirklich die einzige Verteidigungslinie für Obligationäre ist das, was in dem Besserungs buchstabiert wird. EIN Bindung Treuhänder verantwortlich ist, die Bestimmungen der Indenture für die Durchsetzung.
Im Hinblick auf Fusionen und Übernahmen, verschiedene Arten von Bündnissen Wahrung der Interessen der Gläubiger und zum Schutz vor Handlungen, die Aktionäre auf Kosten der Obligationäre bereichern könnte. Das Ziel der Anleihebedingungen steht einige Einschränkungen bei Management zu platzieren Risikoverhalten auf ein angemessenes Niveau zu begrenzen.
In Ermangelung dieser Arten von Beschränkungen, würden Sie sehen, Management auf höheren Ebenen der Schulden zu nehmen und in riskantere Strategien beteiligen, die große Profite wenn sie erfolgreich sind. Schließlich ist Managementvergütung häufig auf den Wert der Aktien durch Aktienoptionen und andere Incentive-Pläne gebunden.
Die Idee Hebelwirkung zu erhöhen, ist verwandt mit der alten Linie # 147-Köpfe, ich Win- Schwänze, verlieren Sie. # 148- In diesem Zusammenhang, das Management und die Aktionäre sind die # 147-I # 148- und Obligationäre sind die # 147-Sie. # 148- Wetten mit dem Geld anderer Leute ist eine gute Arbeit, wenn Sie es bekommen kann.
Gemeinsame Vereinbarungen gehören die folgenden:
Debt Bund: Ein Schulden Bund begrenzt die Höhe der zusätzlichen Anleihen von Emittenten der Anleihe. Diese Grenzwerte sind in der Regel ein Vielfaches des Ergebnisses vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA).
Fusionen Bund: Ein Fusionen Bund ist so konzipiert, um sicherzustellen, dass die Anleihe Schulden und das Vermögen, die die Schulden bleiben mit der gleichen Organisation unterstützen. Wenn der Emittent der Anleihe mit einem anderen Unternehmen fusioniert, dann muss die Bindung Verpflichtung mit der fusionierten Gesellschaft bleiben.
Change-of-Control-Bund: Der Wechsel-of-Control-Bund ist sehr mächtig und ermöglicht es der Inhaber der Anleihe die Anleihen zurück zu setzen (zu verkaufen zurück an die Gesellschaft) mit einem Aufschlag auf Kapitalbetrag der Anleihe, wenn eine qualifizierte Change-of-Control-Ereignis eintritt.
Gemeinsame Change-of-Control-Ereignisse umfassen den Verkauf im Wesentlichen aller Vermögenswerte, den Erwerb von mehr als 50 Prozent der Stammaktien des Emittenten durch Dritte, eine Fusion mit einem anderen Unternehmen, und eine Liquidation des Unternehmens. Dieser Bund sichert effektiv die bondholder gegen ein Unternehmen (wie in einem Leveraged Buyout) auf erhebliche Hebelwirkung zu nehmen und eine Schwächung der Positionen Gläubiger.