Investment Banking: Warum viele M & A Deals Go Wrong

Zwei Investment-Banking-Teams können dramatisch unterschiedliche Schlussfolgerungen zu ziehen, auch wenn mit einem identischen Satz von Fakten und Daten vorgelegt zu analysieren. Während es wie ein großer Teil der Analyse von Fusionen und Akquisitionen umfasst die Anwendung von Finanzmodellen und ist sehr eingeschnittenen und getrocknet, mathematischen und technischen, sehr viel von Kunst in den Deal beteiligt zu sein scheint.

Auch wenn viele sehr intelligente Menschen auf der Plattform MA-Angebote arbeiten, können die Angebote und oft für eine Vielzahl von Gründen gehen schlecht.

Misplaced Anreize

Einige Fusionen und Übernahmen sollte einfach nicht das Licht des Tages sehen, weil sie im Grunde schlechte Ideen von Anfang an sind. Aber es gibt Anreize rund um einen Deal zu tun bekommen - ein erfolgreiches MA Deal Ergebnisse bei vielen Menschen bezahlt und andere bekommen, vor allem die Verwaltung der erwerbende Unternehmen, ein größeres Reich Bau zu beaufsichtigen.

So kann ein Teil der Analyse nicht unvoreingenommene sein, sondern kann durch andere Faktoren beeinflusst werden. In Anerkennung, wenn diese Faktoren im Spiel sind, ist jedoch schwierig, weil es eine große Entscheidung in der Due Diligence und Bewertungsprozessen beteiligt ist.

Einige MA-Angebote nicht eintreffen, wenn sie tatsächlich getan haben sollte. Einige feste Bretter und Management-Teams sind so sehr mit ihren persönlichen Positionen, die sie potenziellen Freiern zu kämpfen, wenn es im besten Interesse der Aktionäre der Unternehmenszusammen zu verfolgen.

Deshalb sind viele Investoren Management mit großen persönlichen Beteiligungen am Eigenkapital der eigenen Unternehmen zu unterstützen. Eine solche sucht eine Beteiligung, die Anreize des Managements mit denen der Aktionäre und bietet ihnen einen Anreiz zu handeln im besten Interesse der Aktionäre auszurichten.

Fehlerhafte Analyse

Die Finanzmodelle, die von Investmentbanken verwendet werden, sind sehr Standard Discounted-Cash-Flow und relative Bewertungsmodelle - Standard-Tarif in der Industrie. Selten ist die Analyse fehlerhaft, weil falsche Modelle angewendet werden.

Eine einfache Zwicken einer Annahme hier oder dort in der Analyse - vielleicht ein Umsatzwachstum, das ein paar Prozentpunkte höher oder ein Diskontsatz ist, dass ein paar Prozentpunkte niedriger ist - kann den Unterschied in der Welt zu machen, wenn es darum geht, eine Transaktion erscheinen rentabel oder unrentabel und den Client mit der Antwort zu geben sie hören wollen.

zukünftigen Cash Flows Prognose ist sehr schwierig, vor allem aus mehrere Jahre im Voraus. Doch ein großer Teil der Modellierung in einer Akquisition Einstellung erfordert Investmentbanker genau das zu tun - die Zukunft vorhersagen.

Fallen in ein falsches Gefühl der Sicherheit, wenn die Zahlen zu analysieren, die von der Due-Diligence-Prozess ergeben ist recht einfach. Da ist ein # 147-Illusion der Präzision # 148- weil die Modellierung ist so komplex, dass die Menschen glauben, dass die Bewertungen bei angekommen müssen sachlich richtig sein. Dies ist die gleiche Situation, dass die Anleger in denen, wenn ein bestimmter Anteil der Aktien, um zu bestimmen versuchen, Über- oder unterbewertet ist.

Und es ist genau, warum viele der erfolgreichsten Value-Investoren in der Welt eine große Nachfrage Sicherheitsspanne bevor sie sich verpflichten, ihre Mittel. Sie wollen wissen, dass, selbst wenn sie in ihren Annahmen ein wenig zu optimistisch waren, der Deal wahrscheinlich zu ihren Gunsten wenden wird.

Viele Unternehmen sind so besorgt, um einen Deal zu tun, dass sie akzeptieren, auch marginal beschäftigt sich mit wenig oder gar keine Sicherheitsmarge. Diese Art des Denkens wird verschlimmert, wenn es eine Menge von MA-Aktivität ist - die Unternehmen wollen nicht auf alle guten Angebote zu verpassen.

Synergien über

Einige Fusionen und Übernahmen scheitern, weil die Investmentbanker und Management-Teams sind einfach zu optimistisch über die Synergien, die erreicht werden kann. In der Tat, Überoptimismus kann der größte Grund sein, dass die Aktionäre mit den Ergebnissen einer Fusion oder Akquisition enttäuscht werden. Die Vorteile auf Papier beschrieben werden, nicht realisiert und kann einfach nicht in der realen Welt zu übersetzen.

Kultur Kriege

Viele Fusionen und Übernahmen sind nicht erfolgreich wegen der Schwierigkeit der Unternehmen mit deutlich unterschiedlichen festen Kulturen zu integrieren. Bringing zwei zusammen Firmen unter einem Dach zu arbeiten ist mehr als nur Vermögenswerte und Schulden in einer Bilanz kombinieren - es beinhaltet auch die Menschen zusammen zu arbeiten produktiv miteinander zu bringen.

Der Gewinner Fluch: Overpaying

Genau wie die Menschen in der beliebten TV-Serie Speicher Kriege, Führungskräfte finden sich in Bietgefechte Unternehmen zu erwerben und über die Preise, die sie rational eingestellt für die Zielgesellschaft gehen.

Zunächst setzten sie Preisgrenzen, bei denen der Erwerb für die Aktionäre wirtschaftlich sinnvoll macht. Aber sobald sie in einen Bieterkampf bekommen, dann ist es nicht mehr nur um die Firma zu einem Preis zu erwerben, die wirtschaftlich sinnvoll ist - es geht um # gewinnen 133-an praktisch jeden Preis.

Ökonomen haben den Satz geprägt # 147-der Fluch # Sieger 148- das Phänomen zu erklären, in dem der erfolgreiche Bieter bei einer Auktion ist derjenige, der am meisten überschätzt den Wert der Artikel versteigert werden. Dies erklärt, warum im Durchschnitt wissenschaftliche Studien zeigen, dass Akquisitionen für die Aktionäre des Guten sind Zielunternehmen (Das Unternehmen erworben werden) und schlecht für die Aktionäre der übernehmenden Firma.