Ausländische Investoren anziehen mit Soft-Pegs
Einige weiche Heringe aus anderen Gründen als den internationalen Handel umgesetzt. Ziel ist es hier nicht Exporte oder Importe weniger teuer zu machen. Einige weichen Stifte eingeführt werden ausländische Investoren ins Land zu locken. In diesem Fall ist die Idee, nicht langfristige ausländische Direktinvestitionen (FDI) zu gewinnen, aber ausländische Portfolioinvestitionen in das Land zu gewinnen.
Die Portfolioinvestitionen bedeutet, in Finanzpapiere wie Anleihen oder Aktien zu investieren. Vor allem Entwicklungs- und Schwellenländern interessieren sich für Investitionen eingehende ausländische Portfolio anzieht.
Diese Länder sind in der Notwendigkeit der Akkumulation von Devisen ihre Investitionen in die Infrastruktur zu finanzieren. Unter den üblichen Quellen für harte Währung sind Exporterlöse und internationale Kreditaufnahme. Allerdings sind die Exporte das Ergebnis verwendet für Importe zu bezahlen.
Wie die internationale Kreditvergabe, Handels für die Entwicklungsländer Bankkredite hat deutlich zurückgegangen, da die Schuldenkrise von 1982. Daher einige Entwicklungsländer liberalisierten Kapitalbewegungen in und aus dem Land (Kapital Konvertierbarkeit) in einem Versuch, ausländische Portfolioinvestitionen anzuziehen.
Obwohl Absichten waren gut, so dass einge ausländische Kapitalzuflüsse in einem Entwicklungsland riskant erwiesen. Während der 1990er und frühen 2000er Jahren entstand eine Reihe von Währungskrisen wegen der weichen Heringe umgesetzt ausländischen Portfolioinvestitionen anziehen.
Währungskrisen können in verschiedenen Ländern, aber ihre Anatomie und Zeitplan sind sehr ähnlich. Im Anschluss an die Schritte in Richtung einer Währungskrise sind:
Der Versuch, ausländische Portfolioinvestitionen anzuziehen: Die Regierung ist in der Notwendigkeit der externen Finanzierung und will das Land attraktiv für ausländische Portfolioinvestitionen zu machen.
Identifizieren Sie die Gründe für die ausländischen Investoren Reservierungen: Die Regierung erkennt, dass das Land nicht Portfolioinvestitionen anziehen wegen der Wechselkursrisiko. Auch wenn dieses Landes (nominal) Erträge höher sein können, sind die Anleger sich der Gefahr bewusst, dass in diesem Land die Währung abwerten wird die über die Rendite und das Risiko, dass sie Geld verlieren.
Verstehen Sie, dass die Regierung fiskalisch undiszipliniert ist und beeinflusst die Zentralbank: Einer der Gründe, die Anleger Abwertung dieser Währung in der Zukunft erwarten ist, dass die Regierung hat keine monetäre und fiskalische Disziplin in der Vergangenheit gezeigt. Die Anleger sind besorgt, dass das Land den Weg der expansive makroökonomische Politik fortsetzen wird.
Sie wissen auch, dass die Zentralbank des Landes, von der Steuerbehörde nicht unabhängig ist und übergibt den Wünschen der Regierung.
PEG die Landeswährung zu einer harten Währung: Die Regierung erkennt die Möglichkeit, die Erwartungen der Investoren zu ändern, ohne die Institutionen des Landes zu ändern. Warum peg nicht die Landeswährung zu einer harten Währung wie den Dollar? Nehmen wir an, dass dieses Land Währung ist der Krank (KR). Die Regierung gibt bekannt, dass die Wechselkursanbindung KR2 pro Dollar ist. In diesem Fall verwendet das Land von der Stange als nominaler Anker Stabilität zu signalisieren.
Beseitigen Sie das Wechselkursrisiko: Die Regierung muss das Wechselkursrisiko für ausländische Investoren verschwinden. Daher kündigt die Regierung an, wenn ausländische Investoren in Krank denominierte Vermögenswerte investieren, dann, wenn sie Lust dazu haben, sie ihre Kranks in Dollar an den verdübelt Rate umwandeln kann und das Land verlassen. Jetzt ausländische Investoren haben praktisch kein Wechselkursrisiko und kann die höhere Renditen auf Krank denominierte Vermögenswerte genießen.
Sehen Sie, um zu sehen, ob der Stift bricht: Während der Zapfen glaubwürdig ist, haben ausländische Investoren das Beste aus beiden Welten: kein Wechselkursrisiko und eine höhere Rendite auf Krank-denominierte Vermögenswerte. Aber sie beobachten das Land. Insbesondere beobachten sie das Land, um herauszufinden, ob der aktuelle peg glaubwürdig ist.
Beachten Sie, dass sie nicht warten, bis etwas passiert, ihre Krank-denominierte Portfolio zu kassieren und sich aus diesem Land. Wenn der Stift gebrochen ist, wird abgewertet die krank so sehr, dass ausländische Investoren große Verluste entstehen werden, trotz höherer Erträge in diesem Land. Beachten Sie daher ausländische Investoren das Land zu verstehen, ob die Bedingungen vorhanden sind, die von der Stange brechen.
Ursachen für die Zapfen zu brechen: Im Laufe der Jahre Ansichten darüber, was würde brechen haben den Stift verändert.
Wenn die Portfoliozuflüsse in Schwellenländer zu erhöhen wurden in den späten 1980er Jahren beginnend, beobachteten Investoren die Finanz- und Geldpolitik dieser Länder. Eine glaubwürdige peg gibt keine erwartete Änderungen der steuerlichen oder Geldpolitik, die den Stift brechen.
Nehmen wir an, dass, während die krank Pegging, die Regierung ihre Ausgaben erhöht, ohne die Steuern zu erhöhen, die Drücke, die Währungsbehörde ihren Leitzins Raten- diese Situation zu verringern heißt monetarisieren das Defizit. In diesem Fall folgen die beiden Geld- und Finanzbehörden expansive Politik. Die Anleger verstehen, dass der Stift (KR2 pro Dollar) wird für lange nicht glaubwürdig bleiben. Sie erwarten dann, dass der Stift gebrochen wird und dass die Krank im Wesentlichen an Wert verlieren.
Einige der Währungskrisen der späten 1990er Jahre, wie die Asienkrise von 1997 bis 1998, gehören zu der Gruppe der zweiten Generation Währungskrisen. Die zweite Generation der Währungskrisen impliziert, dass ausländische Investoren über Emerging Markets gelernt und begann, mich auf der Hand, aber auch nicht so offensichtliche Umstände, die den Wirbel brechen würde.
Ein gemeinsames Merkmal der asiatischen Volkswirtschaften war eine schwache Finanzstruktur, die nicht ausgerüstet war das eingehende Portfolio-Investitionen effizient zu verteilen. Anleger gedacht, dass, wenn etwas in die Finanzsysteme dieser Länder falsch gelaufen ist, würden die Regierungen große Rettungen schaffen, die den Wirbel brechen würde.
Bezahlen Sie mit harter Währung aus: Wenn die Anleger ihre Portfolios für harte Währung verkaufen, muss die Zentralbank tun, was es ausländische Investoren versprochen, wenn das Land von der Stange eingeführt: Die Zentralbank muss die Landeswährung für harte Währung zu dem Wechselkursanbindung auszutauschen.
Da ausländische Investoren nun das Land zu verlassen, sobald die Zentralbank aus ihrer Devisenreserven geführt. Diese Veranstaltung, die mit ausländischen Investoren in ihren Portfolios kassiert und die Devisenreserven der Zentralbank erschöpfen, heißt ein spekulativen Attacke auf die Währung.
Lassen Sie Währung zu schweben: Jetzt ist der Stift gebrochen. Die Regierung lässt die heimische Währung Schwimmer, die in der Regel zu einer starken Abwertung führt. Darüber hinaus, da das Land aus der Währungsreserven ist, muss sie ihre kurzfristigen Liquidität wiederherzustellen. Das Land geht an den IWF und erhält ein Darlehen.