Strukturierte Anlageprodukte: Die Zero

Die Null Ursprünge liegen in den späten 1990er Jahren, als Fondsmanager in Großbritannien Investment Trust Sektor realisiert, dass viele Anleger waren glücklich, eine feste jährliche Rendite zu erhalten, die in der Zukunft zu einem Zeitpunkt aufgerollt und bezahlt werden konnte.

Diese Sehnsucht nach einer definierten jährlichen Rendite, nicht als Einkommen ausbezahlt, sondern bei Fälligkeit, war schließlich - durch die Macht der Finanz Alchemie - umgewandelt in ein Null Anteil. Die Null-Aktie war einer unter einem Bündel von Anteilklassen, die diese frühen Finanzingenieure erfunden, mit einigen Aktien jedes Jahr ein Einkommen zu zahlen, während andere im Kopf über ein Hebelsystem beteiligt (die so genannte Kapitalanteile).

Durch den Beginn des neuen Jahrtausends begann jedoch dunkle Wolken zu sammeln. Dieser Komplex Bit der Investment-Branche in Großbritannien - den Spitznamen Split Kapitalverkehr - in Schwierigkeiten geriet, wie die globalen Aktienmärkte auf den Felsen von dot.com Manie gescheitert.

Die zugrunde liegende Annahme dieser Fondsstruktur (die Aktienmärkte immer im Wert steigen würde) brach unter einem Aktienmarktblase, und plötzlich eine ganze Reihe von Fonds waren nicht in der Lage, diese definiert Renditen durch die bescheidenen Null versprochen zu machen.

Blitz ein paar Jahre nach diesem schrecklichen Ereignis nach vorn und stellen Sie sich in einem kleinen Konferenzraum mit einer großen Investmentbank. Die "blue-sky" Person in der Ecke wurde wieder mit neuen Fondsstrukturen belastet, dass die Bank Verkäufer auf verkaufen können.

"Denken Sie daran, diese Nullen durch die Investment Trust Jungs ausgegeben? ' er fragt. Alle nicken in Anerkennung. "Investoren gefiel diese Idee von einem stetigen 6 Prozent pro Jahr Rendite über, sagen wir, fünf oder sechs Jahren, am Ende aufgerollt - nicht wahr?" Wieder viel Nicken, sondern auch von Brauen runzelte wie sie versuchen, dieses Gespräch zu arbeiten, wo sich geht.

"Warum gehen wir nicht kommen mit einer neuen Form von Null, die nicht in einem Fonds oder Investmentfonds, sondern ist eine einfache Auszahlung auf Basis eines definierten Rückkehr? '

Und so wurde die einfache geboren synthetischen Null - das Aushängeschild des strukturierten Produkten Boom. Hier sind die Grundlagen:

• Sie haben die Anleger an die Investmentbank oder Fondsmanager geben Sie Ihr Geld, das Sie gibt # 163-100 Aktie oder Zertifikat.

• Das Finanzinstitut verspricht Ihnen eine kumulierte jährliche Rendite von 5 Prozent pro Jahr für die nächsten fünf Jahre zu zahlen, aufgerollt als endgültige Auszahlung # 163-127 pro Einheit.

Eine Reihe von Bedingungen gelten für diese Auszahlung, aber:

• Der Emittent wird ein Benchmark-Index, zum Beispiel den FTSE-100-Index, die Auszahlung zu bestimmen. Du erhältst # 163-127 (5 Prozent pro Jahr, Verbindung, aufgerollt über fünf Jahre), solange der FTSE 100 hat sich nicht um mehr als 50 Prozent gesunken. Die Schlüsselwerte für diesen Index sind die Pegel, wenn die Null ausgegeben wurde und das Niveau, wenn es geschlossen wird (die Investition reift). Ihre Hoffnung ist, dass die letzte Ebene ist weit über die Barriere.

  Dieser Zustand wird im Handel als ein bekannter Barriere, und wenn er verletzt ist (der FTSE um mehr als 50 Prozent aus dem Stand zum Zeitpunkt der Ausgabe der Null) nicht nur nicht, dass die jährliche Rendite von 5 Prozent bekommen, sondern auch verlieren mehr als 50 Prozent der # 163-100 investiert. Die Barriere ist ganz offensichtlich ein Risiko, und nicht der einzige.

• Die IOU, die für die Endfälligkeit Auszahlung zahlt, ist wahrscheinlich ein IOU von einer großen Investmentbank ausgegeben. Vor Lehman Brothers pleite ging nur sehr wenige Menschen schien Bankkontrahentenrisiko zu befürchten, aber jetzt weiß jeder anders. Die Banken können pleite gehen, und wenn sie sie nicht immer ihre IOUs leben.

• Wenn Sie aus irgendeinem Grund, der Anleger kann nicht leisten, zu warten, bis die fünf Jahre ist und müssen in der Mitte zu verkaufen aus, sagen wir, Jahr drei, stellen Sie eine Strafe für die Einlösung früh aus (keine Überraschung).

  Aber was Sie wahrscheinlich nicht war vermuten, dass der Marktwert im Jahr drei wird durch eine Reihe von Faktoren bestimmt werden, die die vorherrschenden Niveau der Volatilität an den Aktienmärkten sowie der Märkte Schätzung der Gefährlichkeit der Bank beinhaltet dass die ausgegebene Null. In der Summe Sie die Menge des Geldes zurückbekommen im dritten Jahr hängt von vielen Faktoren ab.

Werfen Sie einen Blick auch auf zwei Opportunitätskosten- das heißt, gibt, dass Sie, um geopfert haben, die definiert Rückkehr zu bekommen:

• Wenn Sie in den FTSE 100 über, sagen wir, ein Tracker-Fonds investiert hatte, können Sie eine wesentlich größere Menge als nur 5 Prozent pro Jahr zu machen. Die Märkte können von 50 oder sogar 60 Prozent in die Höhe schießen, aber Sie würden immer noch erhalten nur 27 Prozent mit Null.

• Wenn Sie in einem FTSE 100-Tracker investiert hatte viele große Blue-Chip-Unternehmen umfasst, würden Sie haben auch eine Reihe von Dividendenzahlungen erhalten, die es wert gewesen sein kann 2 oder 3 Prozent pro Jahr. Mit dem strukturierten Produkt erhalten Sie keine dieser halbjährlichen Zahlungen.

Bei der Auswahl eines strukturierten Produkts und die so genannte definiert Gegenzug Sie den Verzicht auf potenziell höhere Erträge, die Sie von anderen Produkten sehen.

Sie erhalten jedoch die folgenden:

• Das Wissen, dass Sie eine schöne, jährliche Rendite machen kann, auch wenn die Aktienmärkte fallen um 5 oder sogar 20 Prozent pro Jahr über diesen fünf Jahren.

• # 163-127 pro Einheit in fünf Jahren, solange die Barriere nicht verletzt wird und die Bank ist noch im Geschäft.

• Eine jährliche Rendite bezahlt nicht als Einkommen (die Einkommensteuer entstehen können), sondern als eine einzige Kapitalgewinn in fünf Jahren Zeit (vorbehaltlich dann der Kapitalertragsteuer).

Diese unglaublich einfache Struktur hat sich als enorm populär und in den letzten zehn Jahren alle möglichen Varianten zum gleichen Thema haben auf den Markt gebracht worden, aber die bescheidene synthetische Null bleibt zu Recht beliebt.

Eine weitere sinn gemeinsame Struktur, die zum Null ähnlich ist, ist die Standard auszahlplan. Dieses Produkt sieht und fühlt sich genau wie eine Null, dass sie eine jährliche Rendite über einen bestimmten Zeitraum bezahlt (in der Regel fünf bis sechs Jahre), mit dem einzigen Unterschied, dass die jährliche Rendite wird als Ertrag als im Jahr bezahlt.

In jeder anderen Hinsicht ist es genau wie die einfache Null, mit einer Barriere (in der Regel bei 50 Prozent), basierend auf einem zugrunde liegenden Index (in der Regel der FTSE 100 oder SP 500).