Der Wechselkurs Disconnect International Finance Puzzle
Das Wechselkurs trennen Puzzle bezieht sich auf die kurzfristigen Beziehung zwischen dem Wechselkurs und seine makroökonomischen Fundamentaldaten schwach. Mit anderen Worten, zugrunde liegenden Fundamentaldaten wie Zinssätze, Inflationsraten und die Ausgabe nicht zu erklären, die kurzfristige Volatilität der Wechselkurse.
Zum Beispiel sind kurzfristige Prognosen der makroökonomischen Wechselkursmodelle wenig besser als Prognosen der Random-Walk-Modelle. Eine kurzfristige Wechselkursbestimmung nach dem Random-Walk-Modell bedeutet, dass morgen Wechselkurs Wechselkurs von gestern entspricht.
Daher müssen Sie die Modelle oder Konzepte über Wechselkursbestimmung in die richtige Perspektive zu setzen und Ihr Wissen ändern. Alle Modelle aus Wechselkursbestimmung sind eine gute Näherung für die langfristige Beziehung zwischen Wechselkursen und makroökonomischen Fundamentaldaten. Der Wechselkurs trennen Puzzle bedeutet, dass makroökonomischen Fundamental kurzfristige Wechselkursschwankungen nicht erklären.
Der Wechselkurs trennen Puzzle und die Kaufkraft Puzzle sind Preis Puzzles berücksichtigt. Daher Erklärungen der wechselkursbedingten Puzzles machen Verwendung von Wechselkursen auf die Vermögenspreise zu vergleichen. Wie im Fall der Wechselkurse, die Preise für Vermögenswerte wie Aktienmarktindizes sind sehr volatil, und in ihnen die Änderungen stark in Grundlagen zu Änderungen nicht entsprechen.
Ähnlich wie Wechselkurse, Random-Walk-Modelle sind einigermaßen mit den Veränderungen der Aktienkurse im Einklang. Im Fall der Preise von Vermögenswerten in der Regel ist die Annahme, dass Nachrichten Vermögenspreise auswirkt. Angesichts der Tatsache, die Relevanz der Wechselkurse als relative Preise und deren Auswirkungen auf eine große Anzahl von Transaktionen, ist es überraschend, dass trennen kurzfristige Veränderungen der Wechselkurse und der zugrunde liegenden makroökonomischen Fundamentaldaten besteht zwischen.
Der Wechselkurs trennen Puzzle hat verschiedene Ausprägungen. Vorhersehbare Überrenditen sind einer von ihnen. Nach Zinsparität (IRP), sollten die Unterschiede in der einheimischen und ausländischen Zinsen durch Veränderungen der Wechselkurs ausgeglichen werden. Aber Studien finden zwei Merkmale von kurzfristigen Wechselkurse, die nicht im Einklang mit der IRP sind:
Nicht nur, dass kurzfristige Wechselkurse von der IRP abweichen, aber diese Abweichungen sind vorhersehbar.
Die Varianz dieser kalkulierbare Renditen größer ist als die Varianz der erwarteten Änderung des Wechselkurses.
Vorhersehbare Überrenditen haben zwei Erklärungen:
Die Marktprognosen sind irrational: Diese Unvernünftigkeit kann aus der Gegenwart von heterogenen Händler auf dem Markt auftreten.
Die Heterogenität unter den Händlern bedeutet, dass es verschiedene Arten von Händlern wie Fundamentalisten (sie halten ein Auge auf die makroökonomischen Bedingungen, die Wechselkurse beeinflussen), Chartisten (sie verwenden Diagramme oder Grafiken über vergangene Änderungen der Wechselkurse auf Prognosen zukünftiger Veränderungen) und Lärm Händler (sie folgen Trends in Wechselkursen und Überreaktionen zu gut oder schlecht News- auch irrational genannt).
(Einige Studien berücksichtigen alle Händler, die Investitionsentscheidungen zu treffen nicht auf Basis von Fundamentaldaten (Chartisten und Lärm Händler) als Rauschen Händler oder irrational.) Studien zeigen, dass irrationale Trader Preise- beeinflussen können, weil sie ein höheres Risiko konfrontiert, können sie höhere Renditen verdienen als rationale Händler.
Die Unterschiede in der Verteilung der gefühlten und der gemessenen wirtschaftlichen Störungen (wahrgenommen durch Händler und gemessen von Forschern) entstehen können: In dieser Erklärung, die Marktteilnehmer rational sind. Aber systematische Prognosefehler spiegeln die Differenz zwischen dem, was Händler beobachten, wie sie die Situation erleben und wie Forscher machen Sinn des Ex-post (oder nach der Tat). Dennoch ist dieser Ansatz nicht die hohe Variation in Überrenditen erklären.
Peso Problem Wirkung: EIN Peso Problem bezieht sich auf die Situation, in der Erwartungen der Marktteilnehmer über eine künftige Änderung der Politik nicht innerhalb der Abtastperiode materialisieren. In den frühen 1970er Jahren auf mexikanischen Peso, die Zinsen wesentlich höher waren als die in den USA Dies wurde trotz der Tatsache geschehen, dass der mexikanische Peso hatte seit fast einem Jahrzehnt gebunden worden.
Die nominalen Zinssätze auf dem Peso waren höher als in den Vereinigten Staaten und reflektiert höhere Inflationsraten in Mexiko zusammen mit der Wahrscheinlichkeit einer großen Abwertung des Peso. Ein paar Jahre zuvor bestanden, in den späten 1970er Jahren wurde der mexikanische Peso abgewertet.
Diese Situation ist mit Standardannahmen über Prognosefehler nicht konsistent. Prognosefehler sollte einen Mittelwert von Null haben und sollte nicht mit aktuellen Informationen zu korrelieren. Aber wenn die Marktteilnehmer eine Zukunft diskrete Änderung der Politik oder Fundamentaldaten erwarten, dann rational Prognosefehler können mit aktuellen Informationen korreliert werden und kann ein Nicht-Null-Mittelwert in endlichen Proben haben.