Markt Unvollkommenheit Erläuterungen zu Wechselkurs Puzzles
Es gibt einige berühmte Rätsel, die Unvollkommenheiten Markt betreffen, und diese Rätsel erfordern ein wenig Erklärung. Einige der grundlegenden Annahmen über Märkte können nicht an den Devisenmärkten zu halten.
Der Home Bias in den Handel Puzzle: Die Menschen haben eine starke Präferenz für den Verzehr von zu Hause Waren.
Der Home Bias in Portfolio-Puzzle: Home Investoren lieber zu Hause Aktien zu halten.
Der Feldstein-Horioka Puzzle: Einsparungen und Investitionen sind hoch auf Landesebene korreliert.
Der Verbrauch Korrelation Puzzle: Der Verbrauch wird viel weniger korreliert in den einzelnen Ländern als die Produktion.
Der Wechselkurs trennen Puzzle: Kurzfristige Volatilität der Wechselkurse spiegeln nicht, dass der Grundlagen.
Die Kaufkraftparität Puzzle: Kurzfristige Änderungen der Wechselkurse spiegeln nicht das Inflationsgefälle zwischen den Ländern.
In den meisten ökonomischen Modellen, hat das Marktverhalten die folgenden Eigenschaften:
Handelskosten und andere Reibungen sind klein, so dass sie keinen Einfluss auf die Marktergebnis (Preise und Mengen).
Unabhängig von der Art des Schocks ist, das Marktgleichgewicht herrscht.
Die Marktteilnehmer verhalten sich rational.
Diese Annahmen können vernünftigerweise Warenmärkte erklären, aber sie scheinen nicht vollständig an den Finanzmärkten halten. Da Devisenmärkten ähnlich zu den Vermögensmärkten verhalten, kann der Mangel an Effizienz in den Devisenmärkten teilweise die berühmten Rätsel in der internationalen Makroökonomie und Finanzen erklären. Obwohl in der Regel geht man davon aus, dass wettbewerbsfähige Märkte Wechselkurse in flexiblen Wechselkursregime, Devisenmärkte weniger als effizient sein können bestimmen.
Wie im Fall der Anlagemärkte können die folgenden Annahmen der Theorie effizienter Märkte systematisch als auch an den Devisenmärkten verletzt werden:
Handelskosten können ziemlich groß sein. Die wichtigsten dieser Kosten sind die Informationen, Kosten im Zusammenhang mit dem Erwerb und Analyse von Informationen das Risiko und die Rendite eines Vermögenswertes oder einer Währung zu bewerten.
Fragile Erwartungen machen Bewertung von Risiken und Unsicherheiten besonders schwierig.
Informationsasymmetrie bestehen bleibt. wertvolle Informationen teilen können mit vielen Anreize nicht kommen.
Informationsasymmetrie kann ein Faktor sein, keinen Gebrauch von Arbitrage-Möglichkeiten zu machen, die für die Markteffizienz wichtig sind.
Ein grundlegender Unterschied besteht zwischen Rohstoff- und Kapitalmärkten. Um diesen Unterschied zu schätzen, sollten die Erwartungen in jedem Markt. Ein Markt verfügt über ein Feedback-System in Bezug auf die Erwartungen. Als Marktteilnehmer, betrachten Sie vorbei an Marktverhalten, Ihre Erwartungen zu bilden, und bestimmt dann Ihre Entscheidung, den aktuellen Marktverhalten.
Ein Erwartungen basierte Marktsystem kann ein positives oder negatives Feedback-System haben. Angebotsorientierte Rohstoffmärkte haben eine negative Feedback-System. Als Produzenten zukünftige Preise erwarten, hoch zu sein, erhöhen sie die Produktion, die in niedrigeren Preisen ihrer Produkte zur Folge hat. Wenn die Unternehmen die zukünftigen Preise erwarten niedriger, verringern sie die Produktion und haben mit höheren Preisen ihrer Produkte beschäftigen. In diesem Fall konvergieren die Preise schnell auf ihren Gleichgewichtswert.
Die Finanzmärkte sind Nachfrage getrieben, und es ist positiv (Selbst Bestätigung) Feedback. Wenn es eine Erwartung höherer Preise eines Vermögenswertes, beginnen die Marktteilnehmer es zu kaufen, um die Nachfrage für den Vermögenswert zu erhöhen und dadurch ihren Preis. Wenn die Marktteilnehmer niedrigere Preise erwarten, verringern sie ihre Nachfrage, und der Preis des Vermögenswerts fällt. Daher ist positives Feedback in den Märkten für Vermögenswerte der Lage, in den tatsächlichen Preis von Vermögenswerten großen Schwankungen zu erzeugen.
Herding Verhalten unter den Vermögensmarktteilnehmer wie Händler, Fondsmanager und Analysten ist eine wichtige Abweichung von der Markteffizienz und impliziert Kosten ein. Es bedeutet, dass, wenn Sie und ein Freund die beiden Händler in den Devisenmarkt sind, der Freund, den Sie nur Uhren und verkauft oder kauft die Währungen, die Sie verkaufen und kaufen.
Warum hat Ihr Freund, Ihr Verhalten zu imitieren? Er muss eine untragbar hohe Informations-Kosten, so dass anstelle der Informationen sammeln seines Handels auf der Basis, er einfach Uhren, die Sie und handelt wie Sie. Informationen Kosten verursachen erhebliche und manchmal persistent Abweichungen vom Marktgleichgewicht und schaffen pfadabhängigen Preise.