Welche Investmentbanker sollten über die Capital Asset Pricing Model kennen
Das CAPM ist ein Finanzmodell, das auf Investmentbanker hilfreich ist. Es wurde 1964 von Nobelpreisträger und Stanford Professor für Finanzen William Sharpe entwickelt. Es transformiert die Art und Weise, dass Finanzexperten über Risiko und Rendite denken.
Sharpe gebaut auf früheren Arbeiten von Nobelpreisträger Harry Markowitz, der als erster den Begriff weit fortgeschritten, dass das Risiko eines Vermögenswertes gemessen nicht isoliert, sondern in Bezug auf ein Portfolio oder eine Sammlung von Vermögenswerten zu diesem Vermögenswert hinzugefügt werden soll.
Mit anderen Worten, kann eine Bereicherung sehen sehr riskant, wenn nur von sich selbst untersucht, aber die wirkliche Maß für das Risiko sein sollte, wie es hinzufügt oder verringert das Risiko eines bereits bestehenden Portfolio - weil die meisten Menschen ein Portfolio von Vermögenswerten halten und nicht nur eine Einzelanlage.
Beta ist das Maß für Risiko
Die Intuition hinter dem CAPM ist, dass Sie eines Vermögensrisiko gegenüber dem durchschnittlichen Risiko des Marktes messen. Der Einfachheit halber, definieren die meisten Analysten den Markt als den am häufigsten, gefolgt Marktindizes.
Das Maß für das Risiko für die CAPM aufgerufen Beta (# 946-). AN Beta des Vermögenswerts wird durch die Bestimmung im Durchschnitt berechnet, wenn ein Vermögenswert mehr oder weniger volatil als der Markt als Ganzes.
Per Definition hat der Markt eine beta gleich 1,0. Ist ein Vermögenswert als der Markt weniger flüchtig ist, wird es eine Beta von weniger als 1,0 aufweisen. Wenn ein Vermögenswert volatiler als der Markt ist, wird es eine Beta von mehr als 1,0 haben.
Die gute Nachricht ist, dass Sie nicht brauchen, um Betas berechnen. Viele Finanz-Websites berechnen Betas für Sie, und Sie können sie einfach nachschlagen. Zum Beispiel, Yahoo! Finanzen, Thomson Reuters, und MSN Money Bericht Betas für Wertpapiere.
Betas sind Schätzungen berechnet über verschiedene Zeiträume und in Bezug auf die verschiedenen Indizes, so dass Sie werden feststellen, dass die Betas von verschiedenen Anbietern berichtet variieren. Sie finden auch, dass die Beta für eine bestimmte Sicherheit im Laufe der Zeit variieren.
Hier ist eine Liste von Betas für mehrere Dow Jones Industrial Average Komponenten vom 16. Juli 2013 Sie werden sehen, dass nach der Beta-Maßnahme, Alcoa ist viel riskanter - wenn zu einem Portfolio hinzugefügt - als der Markt, während Johnson Johnson ist viel weniger riskant als der Markt. American Express, auf der anderen Seite hat ein Risiko nahezu identisch mit dem Markt.
| Stock | Beta |
|---|---|
| Alcoa | 1,94 |
| American Express | 0,99 |
| General Electric | 1,32 |
| IBM | 0,73 |
| Johnson Johnson | 0,40 |
Quelle: Yahoo! Finanzen
Wie die CAPM anwenden
Alles, was Sie wissen müssen, um die erforderliche Rendite auf das Eigenkapital zu schätzen (Re) Nach dem CAPM sind die folgenden drei Eingänge:
Risikofreie Rendite: Dies ist im Allgemeinen die Stromausbeute auf 90-Tage-Schatzwechsel von der US-Regierung ausgegeben, aber einige Analysten verwenden, um eine längerfristige (10 Jahre oder 30-Jahres-Anleihe Rate der US-Regierung). Sie können diese Rate auf einer beliebigen Anzahl von Finanz-Websites einschließlich Yahoo! Finanzen suchen und Bloomberg. Am 16. Juli 2013 war die Rendite auf 90-Tage-Schatzwechsel 0,03 Prozent - eine historisch niedrige Ausbeute!
Marktrisikoprämie: Der Premium-Marktrisiko einfach als die erwartete Rendite auf Aktien abzüglich der Rendite auf das US-Schatzwechsel definiert ist. Es ist in der Tat die Prämie ein Anleger verdient auf dem Markt für Investitionen in Schatzwechsel im Vergleich zu einfach zu investieren. Dies ist, wo die Kunst des Investment Banking in kommt.
Es gibt keine Quelle, was die Marktrisikoprämie zu sehen ist, so der Analytiker muss es schätzen. Eine Methode ist, um die Geschichte zu schauen und zu sehen, was es über einen langen Zeitraum gemittelt wurde. Die Marktrisikoprämie von 1926 bis 2011 ist 8,15 Prozent - berechnet als die Differenz zwischen der Rendite auf große Bestände (11,77 Prozent) und die Rendite auf Schatzwechsel (3,62 Prozent).
Beta: Sie können einer Aktie Beta auf einer Reihe von Finanz-Websites suchen.
Die ersten beiden Eingänge - der risikofreien Rendite und die Marktrisikoprämie - sind die gleichen für alle Bestände. Also, nach dem CAPM, die einzige Variable, die sich ändert, wenn Sie verschiedene Aktien untersuchen ist Beta.
Die Formel zur Berechnung der erforderlichen Rendite auf das Eigenkapital nach dem CAPM ist:
Re = rf + # 946- x (Marktrisikoprämie)
woher rf die risikofreien Zinssatz und # 946- ist, na ja, Beta.
Um die erforderliche Rendite auf General Electric Equity berechnen, schließen Sie einfach die Werte in die Gleichung:
re = 0,03 + (1,32 x 8,15) = 10,79%
Also, Lager die angemessene Verzinsung des Eigenkapitals für die General Electric, nach dem CAPM, beträgt 10,79 Prozent.
Die gleiche Berechnung für IBM führt zu einer viel geringeren erforderlichen Rendite auf das Eigenkapital von 5,98 Prozent. Da IBM viel weniger riskant als General Electric betrachtet wird, werden die Investoren eine geringere erwartete Rendite, in sie zu investieren.
Postskriptum über CAPM
Eine der großen Debatten in der akademischen Finanzkreisen beinhaltet, wie gut CAPM Arbeit. das CAPM critiquing als auf praktisch jedem anderen Thema in den Bereichen Finanzen im letzten halben Jahrhundert Mehr datenbasierte Studien wurden durchgeführt. Am besten ist der Beweis für die Richtigkeit des CAPM gemischt. Es genügt zu sagen, dass das Verhältnis zwischen Risiko und Ertrag ist nicht so einfach oder so zuverlässig wie das CAPM stellt die Hypothese auf.
Der Beweis ist nicht im Einklang mit einer einfachen geraden Linie (oder linear) Verhältnis zwischen Risiko (Beta) und zurück über entweder langfristige oder kurzfristige Zeiträume. In der Tat, über einige Zeitperioden, niedrigere Beta-Aktien haben höhere Beta-Aktien übertrafen - und Aktien im Allgemeinen haben Staatsanleihen unterdurchschnittlich.
Eine der wichtigsten Erkenntnisse der CAPM ist, dass das einzige Risiko, dass die Anleger ausgeglichen werden - und die einzige Gefahr, dass sie mit betroffen sein sollte - das systematische Risiko des Unternehmens gegenüber dem breiten Markt ist. Alle anderen Risiken können durch den Besitz eines gut diversifizierten Portfolio vieler Wertpapiere wegdiversifiziert werden.